Operação da Petrobrás pode chegar a US$ 180 bilhões

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Técnicos do governo se debruçam sobre projeções de valores do barril para garantir sucesso da capitalização

Lu Aiko Otta, Renato Andrade - O Estado de S.Paulo

A Petrobrás está autorizada a receber uma injeção de recursos de até R$ 150 bilhões, somando os aportes que serão feitos pela União e pelos demais sócios na sua capitalização. Esse montante equivale a cerca de US$ 85 bilhões. Mas os valores apontados para o preço dos barris de petróleo que a União vai repassar para a estatal mostram que a operação pode ultrapassar a casa dos US$ 180 bilhões.

Os números ilustram a magnitude do problema que os técnicos do governo terão de resolver. O preço dos barris não pode ser nem muito alto, o que prejudicaria a capitalização, nem muito baixo, o que abriria espaço para questionamentos na Justiça. O dilema é evitar que uma grande operação financeira se transforme num gigantesco fiasco.

Se o governo optar em fixar o valor do barril que será cedido para a Petrobrás em US$ 12, teto indicado pela certificadora contratada pela Agência Nacional do Petróleo, somente a parte da União na capitalização seria de US$ 60 bilhões. Como o governo detém 32,1% do capital total da empresa, isso significa que os demais acionistas teriam de arcar com cerca de US$ 127 bilhões.

Pelas contas do mercado, uma operação desse tamanho não tem como ser absorvida. Isso implicaria numa diluição da participação dos acionistas minoritários e, consequentemente, um forte aumento da presença do Estado no capital da petrolífera. Além do aspecto político, a elevação da participação da União traria custos para o caixa do governo, que teria de arrumar dinheiro para comprar as ações que não foram adquiridas pelos demais sócios.

Duas operações. A Petrobrás tem pressa em realizar a operação e tem insistido com o presidente Luiz Inácio Lula da Silva em efetivar o aumento de capital ainda em setembro. Mas para isso, o preço do barril precisa ficar bem mais baixo. A lógica é simples: com valor entre US$ 5 e US$ 6, como sugerido pela certificadora contratada pela estatal, os 5 bilhões de barris que serão repassados pela União custariam entre US$ 25 bilhões e US$ 30 bilhões. Com isso, a operação como um todo não ultrapassaria a casa dos U$ 78 bilhões.

A capitalização da Petrobrás foi autorizada pela Lei 12.276, aprovada pelo Congresso em junho passado. Ela prevê duas operações, segundo explicou o economista Walter De Vitto, da consultoria Tendências. Na primeira, a União vende à estatal até 5 bilhões de barris. A Petrobrás, por sua vez, emitirá ações que poderão ser compradas com títulos da dívida pública emitidos pelo Tesouro Nacional.

Na segunda operação, a estatal utilizará os títulos que recebeu em troca das ações para pagar os barris.